上海
相信经常关注新闻的人对于“对赌协议”这个词应该不陌生，不少人接触到对赌协议这个概念的来源就是娱乐圈。两个比较典型的例子：周星驰和杨幂，这二人所在的公司都曾与其他公司签下对赌协议，但二人最后的结果却是完全不同的。
先来说说杨幂：杨幂所在的经纪公司--嘉行传媒在2015年与尚世影业签署了对赌协议，最后的结果就是杨幂方成功，公司市值从5000万变为50亿元，杨幂本人身价也再次飞升。
与杨幂一样签署了对赌协议的周星驰最后的结果却是截然相反。周星驰在2016年与上海新文化签下了对赌协议，最后周星驰方失败，周星驰抵押了自己市值11亿港元的豪宅作为赔偿。
可以看出同样都是签订了对赌协议，但最后的结果却是天差地别，对赌协议到底是什么存在呢？为什么会既让人向往，又让人害怕呢？
阅读这篇文章，一起揭开“对赌协议”的神秘面纱吧~
一、对赌协议，何方神圣
对赌协议最早是从西方开始的，全称叫做Valuation Adjustment Mechanism，直译过来就是“估值调整机制”，但是翻译过来后就变成了对赌协议，也因为其行为本质和“对赌”二字的概念比较相符，对赌协议这个名字也就一直沿用下来了。
这里有一点需要注意：对赌协议只是名称中包含了“赌”字，但其本质和行为都不属于赌博，与赌博没有什么直接联系。简单来说，对赌协议就是投资者和融资者之间签订的保证书。
融资者想要获得投资者的资金，就要向投资者做出保证，保证自己会完成相关的要求。如果自己没有完成要求的话，自己会付出什么；如果自己完成要求，自己可以得到什么。对赌协议其实也就是一种投资手段。
那么什么人可以采用对赌协议这个办法呢？对赌协议主要面向的人群又是谁呢？
对赌协议对于主体没有要求，可以是投资人和公司进行对赌；也可以是投资人和公司实际控制人对赌；还可以是投资人和公司股东进行对赌；投资方和个人也可以进行对赌。总的来说就是百无禁忌，只要你想就可以。
二、对赌协议的意义
赵老板作为一家公司的老板，公司因为业务操作的时候出现了问题，整个公司的资金链出现问题，这个时候如果不找到人注资，公司就要面临倒闭。
赵老板经过九牛二虎之力终于找到一家投资公司，他拿出公司往日成绩和产品，向对方诉说了自己公司未来的发展前景，想要对方投资自己的公司。但是他的公司目前存在资金链断裂、生产线停滞的风险，谁也不敢保证投资之后能够获得收益。
于是在这样的情况下，赵老板为了吸引投资，获得投资方的信任，就与对方签署了对赌协议，之后投资方就购买了赵老板公司40%的股权用于对赌注资。
赵老板在协议中约定了自己的公司在接下来的1年里业绩将会上涨5%，如果失败，公司51%的股权就全部归投资方所有且赵老板还需要支付投资方回购股权的资金。
从上面这个例子我们可以看出在很多时候如果融资方想要获得投资方的投资，最根本的一点就是要让投资者对自己放心，信任自己。
对赌协议本质上就是融资方为了早日取得投资方的资金而做出的承诺，对赌协议的作用可以降低投资者的投资风险，同时也可以激励融资方。
三、对赌协议的风险
纵观经济市场这么多年的经济发展历史，因为签署了对赌协议，失败后跌入谷底的例子不计其数。比较知名的一个实际案例就是俏江南创始人--张兰因为签订了对赌协议失败后直接失去了自己一手创办的公司的实际控制权。
一般情况下，投资方会通过股权来投资融资方，比如说自己花多少钱买下融资方的股权，而后融资方就会拿着投资方购买股权的资金发展公司。也正是因为投资者是通过股权对融资方进行投资的，所以如果融资方没有完成对赌协议中的要求，最后要赔偿的时候大部分也是通过股权进行的。
用俏江南举例：当年俏江南创始人张兰势头正盛，需要资金对外扩展，随后便与鼎晖创投达成合作，将俏江南10.526%的股份以2亿元卖给了鼎晖创投。
双方签署了对赌协议，要求就是俏江南在2012年底上市，如果无法完成，鼎晖将以股权回购的方式退出俏江南。
什么是股权回购方式呢？简单来说就是鼎晖花了2亿元买了俏江南的股权，如果俏江南对赌失败，俏江南就需要花费现金将鼎晖手中属于俏江南的股权买回去，并且还要新增相关的利息。
之后的结果就是当时的俏江南对赌失败了，在其公司上市失败、资金紧张的情况下根本拿不出来钱回购鼎晖手中的股权，无奈只能通过售卖股票的方式筹钱。
最终结局就是张兰通过售卖股票的方式筹到了钱，赔偿了鼎晖将近4亿元，自己也直接变为小股东，从此失去了俏江南的实际控制权。
俏江南的失败在于没有做好风险评估，盲目设立了对赌目标，但是又并没有做好自己有可能会失败的准备。真正失败之后只能通过各种手段弥补损失，最后失去公司的实际控制权时也只能扼腕叹息。
四、总结
企业在经营发展的时候肯定是需要资金发展的，所以拉投资就是必不可少的一个环节，对赌协议本质上就只是一种经济手段，性质是中性的，不好也不坏。
但关键点就在于企业盲目地想要获得投资，于是在签署对赌协议的时候没有做好风险评估，所以最后轻则赔偿巨款重则公司破产都是常见的结局。
在签署对赌协议的时候我们需要做好风险评估，要将对赌目标和对赌估值都计算好，将风险控制在可控范围内。
从上述有关对赌协议的事例中我们不难看出对赌协议是一种高回报与高风险并存的经济手段，我们要做的就是面对它的时候保持冷静，进行全面的思考，不要被欲望冲昏头脑。
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